“N 型复苏”第三阶段正在蓄力——5 月经济数据、MLF 操作解读

(资料图)

零售：同比12.7%符合预期，短期疫情影响接触类消费，但前期地产竣工走强已滞后传导至可选消费筑底改善。5 月零售同比下行5.7pct至12.7%，低于市场预期（13.6%），两年平均增速下行0.1pct 至2.5%。

低于预期主要在于短期疫情直接影响的接触类消费，餐饮收入和限额以下零售回落明显，但亮点在于限额以上可选消费（两年平均+2.2pct至2.0%）筑底改善，尤其是地产后周期相关产品，反映去年12 月竣工开始回升后的滞后传导效应逐步显现，考虑到今年前4 月住宅竣工更强劲，下半年可选消费内生动能值得期待。

(联系人：屠强/贾东旭/王胜)

通信行业深度：通信网络延续基础算力的摩尔定律？（AIGC 系列深度20）

在AI 领域，网络的价值在于延续了集群算力的摩尔定律。1）吞吐带宽与连接架构是算力性能不可忽视的决定因素。2）芯片层面，高速c2c连接方案（如NVLink、CXL 等）的推广，是宏观设备/数据中心层高速网络、光网络等需求爆发的底层逻辑。3）设备层面，单SoC 性能提升+芯片“堆量”，不意味着算力集群整体性能的线性提升；而Nvidia、Google、AMD、AWS 等算力大厂正应用InfiniBand、OCS 等新架构替代通用算力下的以太网，带来增量网络需求。

(联系人：李国盛)

关注"厄尔尼诺"对全球农产品供给的影响——农产品系列深度报告之三

2023-2024 年“厄尔尼诺”大概率回归。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）6 月的报告，自2020 年起持续了3 年的“拉尼娜”已经消退，“厄尔尼诺”逐步回归，并预计将在2023-2024 年北半球冬季逐渐加强。根据季节性平均的Nino3.4 指数距平值，预计厄尔尼诺在5-7月期间发生的概率超过80%，在三季度以后发生的概率超90%。

厄尔尼诺是指东南信风减弱，赤道中、东太平洋表面海水温度异常升高，并且强度和持续时间达到一定条件的现象。

(联系人：赵金厚/盛瀚/胡静航)

标签：